예전에 제가 안철수연구소의 BW 발행과 안철수의 BW의 인수와 행사와 관련하여 이자를 현가로 할인하는 BW 발행방식, BW 발행 이자율의 문제점에 대해서는 집중적으로 문제 제기를 했습니다만, BW의 발행가격과 행사가격의 적정성에 대해서는 발행 당시의 비교할만한 장외 거래가격이 없다는 이유로 쌍방간 공방이 겉도는 감이 있었습니다.

그런데 황장수 미래경영연구소장이 국민뉴스 칼럼에 안철수의 BW 발행가격과 인수가격이 터무니 없이 낮다는 근거를 제시해 주었습니다. 바로 나래이동통신이 2000년 2월 9일에 장외거래로 액면가 5천원/주를 20만원/주에 115,000주를 23억을 들여 매입한 사실입니다. 나래이동통신이 20만원에 매입한 날짜는 안철수연구소가 BW를 발행한 날인 1999년 10월 27일로부터 채 4개월이 지나지도 않은 때입니다. BW 발행가격의 적정성 여부를 판단하기 가장 좋은 것이죠.

황장수 소장의 칼럼 : 안철수 BW 탈세, 배임, 횡령 논란 근거

액면가 5천원/주를 주당 5만원에 인수할 권리를 가질 수 있는 BW와 비교해 나래는 무려 4배인 20만원에 데 반해 장외에서 매입했다는 것은 나래이동통신이 멍청하거나 안철수연구소가 안철수에게 초저가의 인수가격으로 주식을 몰아주기 위해 편법을 썼거나 둘 중의 하나가 되겠지요. 정확하게 이야기하면 둘의 차이는 4배가 아닙니다. BW를 발행한 후 1999년 10월 27일에 무상증자를 실시했기 때문에 안철수의 행사가격은 5만원에서 17,100원/주으로 하향 조정되었습니다. 따라서 둘의 차이는 200,000원/17,100원 = 11.7배를 보이게 됩니다. 채 4개월도 되지 않는 기간에 기업의 가치가 11.7배나 차이가 난다는 것이 말이 될까요?

참고로 황장수 소장의 칼럼의 내용을 보충하기 위해 안철수연구소의 자본금과 주식수의 변동현황과 나래이동통신의 결산서에 나타난 안철수연구소 주식 보유현황을 첨부합니다.


안철수수 BW를 인수한 시점인 1999년 10월 12일부터 BW를 행사한 2000년 10월 13일까지의 안철수연구소의 자본금 및 주식발행수, 주식발행초과이익금의 변동사항은 아래와 같습니다.

1. 1999년 10월 12일, 제1회 사모 신주인수권부사채 발행, 권면 총액 25억, 신주인수권 행사기간 2000.10.12~2019.9.11,  만기일 2019.10.11(20년), 행사가액 50,000원/주, 액면가 5,000원, 발행주식수 5만주, 사채발행가액에 적용된 이자율 10.5%, 이자 지급방법과 기한 : 이자는 사채의 이율로 사채의 액면금액을 발행기간 동안 현가할인한 금액으로 갈음함, 권면금액의 13.58%에 해당하는 339,500천원으로 안철수가 전량 인수. 안철수 339,500천원 안랩에 납입.

2. 1999년 10월 27일, 무상 증자(구주주 배정), 액면가 5,000원, 25만주 발행, 자본금 1,900백만원(650백만원+1,250백만원), 총 주식수 38만주, 주식발행초과이익금 0

*2000년 2월 9일, 액면 분할 직전, 나래이동통신은 23억을 들여 액면가 5,000원/주 115,000주를 주당 20만원에 장외에서 매입.

3. 2000년 2월 9일, 액면 분할, 액면가 500원/주, 자본금 1,900백만원, 총 주식수 380만주, 주식발행초과이익금 0.

4. 2000년 6월 27일, 제2회 사모 전환사채 발행, 인수인 유승삼, 권면총액 3억8천만원, 전환청구기간 2001.12.15~2002.3.14, 액면가 500원/주, 전환가액 5,000원/주, 발행가능 주식수 76,000주, 유승삼 3억8천만원 안랩에 납입.

5. 2000년 10월 13일, 유상 증자(안철수 BW 행사), 액면가 500원/주, BW 행사가격(발행가격) 1,710원/주, 1,461,988주 발행, 총 자본금 2,630,994천원(1,900,000천원+730,994천원), 총 주식수 5,261,988주(3,800,000+1,461,988), 주식발행초과이익금 1,769,006천원.


나래이동통신의 1999년도와 2000년도 사업보고서상에 나타난 안철수 주식의 보유현황은 다음과 같습니다. (출처 : 금융감독위원회 전자공시시스템)

               1999년            2000년         증감          비고

 주식수        14,615            261,150       115,000   99년 액분시 146,150주

 지분율        3.85%             4.96%         1.11%

 취득가액     187,500천원      2,487,500천원  2,300,000천원

 주당 취득가  12,829원/주       9,512원/주      20,000원/주

 액면가        5,000원/주        500원/주        500원/주


이해를 돕기 위해 예전에 제가 썼던 안철수 관련 글을 링크합니다.

http://theacro.com/zbxe/?mid=free&search_target=nick_name&search_keyword=%EA%B8%B8%EB%B2%97&page=3&document_srl=476602

http://theacro.com/zbxe/?mid=free&search_target=nick_name&search_keyword=%EA%B8%B8%EB%B2%97&page=3&document_srl=478256

http://theacro.com/zbxe/?mid=free&search_target=nick_name&search_keyword=%EA%B8%B8%EB%B2%97&page=2&document_srl=520865

http://theacro.com/zbxe/?mid=free&search_target=nick_name&search_keyword=%EA%B8%B8%EB%B2%97&page=2&document_srl=521248