남의 발제글에 계속 댓글달기 그렇고... 보실지 안보실지 몰라서 따로 뺍니다.

비행소년님께서는

<<대략 편의를 위해서 국민연금의 삼성물산, 제일모직 지분을 10%, 5%라고 합시다. 각 회사의 시가 총액을 100씩이라고 합시다. (ISS가 제시한 기준입니다.) 이것을 IS가 말한데로 1:1로 바꾸면 국민연금한테는 전혀 손해가 없습니다. 그런데, 이것을 1:3으로 바꾸면 무슨 일이 생기는가 하면, 바꾸기 전에는 국민연금이 두 회사를 상대로 가진 총자산이 100*0.1 + 100*0.05 = 15 인데, 합병 후에는 100*0.1*2/4 + 100*0.05*6/4 = 12.5 가 되어서 2.5가 내려갑니다.>>

이런식의 해괴한 논리로 국민연금의 가치가 줄어든다는 주장을 하고 계십니다. 국민연금의 합병법인에서의 상대적인 지분변화가 아닌... 단순한 주식수를 계산하고 있습니다. 이게 무슨 의미가 있나요? 합병법인에서 국민연금의 지분이 어떻게 변화하는지가 중요한거죠...

그래서 제가 국민연금의 합병법인에서의 지분율 변화를 맨처음 링크했던 기사 http://www.fnnews.com/news/201701041736313443를 근거로 추정해보았습니다. 

합병 직전 국민연금은 삼성물산 지분 11.2%는 물론 제일모직 지분도 4.8%를 갖고 있었다. 금액으로는 삼성물산이 9768억원, 제일모직이 1조399억원으로 오히려 제일모직이 많았다

결과는 이렇습니다. 합병비율 1:0.35일때 합병법인에서 13%의 지분을 갖게 됩니다. 합병비율이 1:1인 경우 지분율은 12.4%로 떨어지구요. 합병비율이 1:0.46일 경우는 12.9% 입니다.

이는 국민연금이 삼성물산과 제일모직 지분을 모두 보유하고 있고 제일모직 지분율은 낮지만 금액이 크기 때문에 발생하는 결과 입니다. 비행소년님께서 위에서의 말도 안되는 주장을 좀 철회하셨으면 좋겠습니다.
구분보유율연금 보유액(억)시가총액(억)총주식수국민연금보유주식수 추정
삼성물산11.20%                  9,768                   87,214             156,217,764                            17,496,283
제일모직4.80%                 10,399                 216,646             135,000,000                            18,626,520
1. 합병비율 1:0.35일 경우 합병법인에서의 국민연금 지분율
총주식수국민연금주식수국민연금지분율
삼성물산         54,676,217              6,123,699
제일모직       135,000,000            18,626,520
계       189,676,217            24,750,219 13.0%
2. 합병비율 1:1일 경우
총주식수국민연금주식수국민연금지분율
삼성물산       156,217,764            17,496,283
제일모직       135,000,000            18,626,520
계       291,217,764            36,122,804 12.4%
3. 합병비율 1:0.46의 경우
총주식수국민연금주식수지분율
삼성물산         71,860,171              8,048,290
제일모직       135,000,000            18,626,520
계       206,860,171            26,674,811 12.9%

비행소년님의 대답을 기다리겠습니다.

액셀자료를 첨부하니 다른 분들도 재미삼아 계산해 보시기 바랍니다.
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